© 2025 Kênh Chuỗi Khối Việt . All Rights Reserved.
Wintermute: Volatilitas Cryptocurrency Merosot Tajam, Dana Retailer Melarikan Diri ke Saham AS secara Gila
Bản tin TechFlow sâu: Bài viết này được viết bởi các nhà giao dịch OTC của Wintermute, phân tích sâu về nguyên nhân cơ bản của sự mất vốn của nhà đầu tư bán lẻ trong thị trường tiền điện tử hiện tại. Trong lịch sử, thị trường tiền điện tử thường được kích thích bởi việc đầu cơ của người bán lẻ, nhưng dữ liệu mới nhất cho thấy người bán lẻ đang tiến vào thị trường cổ phiếu Mỹ với tốc độ kỷ lục, dẫn đến việc thị trường tiền điện tử và thị trường cổ phiếu Mỹ không còn cùng xu hướng tăng giảm mà thành một "bập bênh". Khi biến động của thị trường tiền điện tử giảm, ngưỡng ra vào và bớt giảm, cũng như AI mang lại ưu thế phân tích cho người bán lẻ trên thị trường cổ phiếu Mỹ, tiền điện tử không còn là lựa chọn đầu cơ ưa thích của người bán lẻ. Hiểu về logic chuyển dòng vốn này giúp chúng ta điều chỉnh lại khung đầu tư đa tài sản.
Sự tích cực của người bán lẻ luôn đẩy mạnh thị trường tiền điện tử. Thông qua việc đầu cơ, mua khi giá giảm và vận động linh hoạt vốn giữa các loại tiền, nhà đầu tư bán lẻ xác định mỗi chu kỳ chính của lịch sử tiền điện tử. Nhưng dữ liệu mới nhất cho thấy, mối quan hệ giữa người bán lẻ và thị trường tiền điện tử đang thay đổi.
Một thời gian dài, chúng tôi luôn nhắc nhở rằng thị trường cổ phiếu Mỹ đang thu hút sự chú ý của người bán lẻ, đồng nghĩa với việc sự linh hoạt của tiền điện tử đang bị hy sinh. Dữ liệu mới nhất từ bộ phận chiến lược của JP Morgan, kết hợp với dữ liệu dòng vốn độc quyền của chúng tôi, tiếp tục chứng minh: thị trường cổ phiếu Mỹ và tiền điện tử đang trở thành các tài sản rủi ro có thể thay thế cho nhau.
So sánh dữ liệu dòng vốn độc quyền của Wintermute với dữ liệu dòng vốn cổ phiếu Mỹ của người bán lẻ của JP Morgan, chúng tôi có được một cái nhìn mới về sự tích cực của người bán lẻ trên thị trường cổ phiếu Mỹ và thị trường tiền điện tử.
Trong quá khứ, hai lĩnh vực này thường đi đôi. Cho đến cuối năm 2024, việc tăng cần chịu rủi ro thường có nghĩa là cả hai đều đang mua, vì ở một mức độ nào đó, chúng đều là cống hiến vượt mức (tham khảo dữ liệu M2) và là cửa thoát cho cần chịu rủi ro. Tuy nhiên, từ cuối năm 2024, mối liên kết này đã bị phá vỡ. Ngày nay, chúng ta thấy sự chệch lệch nghiêm trọng nhất trong lịch sử gần đây: người bán lẻ đang tiến vào thị trường cổ phiếu Mỹ với tốc độ kỷ lục, trong khi giữ tiền không vội.
Trên chu kỳ kéo dài, chúng tôi sử dụng tổng giá trị vốn hóa của tiền điện tử nhỏ giọt như chỉ số thay thế tích cực cho tích cực của người bán lẻ trong tiền điện tử. Nó phù hợp với dữ liệu dòng vốn người bán lẻ của chúng tôi, và có một hồ sơ lịch sử khách quan, dài hạn hơn. Từ năm 2022 đến cuối năm 2024, biến động của tiền điện tử và cổ phiếu Mỹ diễn ra đồng thời, người bán lẻ xem cả hai là một phần của các quỹ đầu tư rủi ro. Nhưng sự tách rừng tốt cùng của cuối năm 2024 hết sức nổi bật, hành vi giao dịch của người bán lẻ cũng trở nên thiên về tác động ngắn hạn, biến động thường xuyên và thiếu cấu trúc.
Sự tương quan cuộn theo giữa sự tích cực của người mua nhỏ lẻ và vốn hóa của tiền ảo đã chứng minh sự chuyển biến này. Mối quan hệ trước đây dù có biến động nhưng về tổng thể là tích cực, hiện đã chuyển biến thành tiêu cực. Người mua nhỏ lẻ hiện đang phân bổ vốn vào hai yếu tố này theo kiểu "chọn một trong hai", thay vì mua cả hai cùng một lúc.
Tập trung vào năm 2025 và kết hợp với các sự kiện thúc đẩy chính, sự thay đổi động này sẽ trở nên rõ ràng hơn. Có vài điểm rất rõ ràng:
· Khi sự tích cực trên thị trường chứng khoán Mỹ trầm lắng, Memecoin và các đại lý AI đã trải qua thời điểm vinh quang, người mua nhỏ lẻ đã chuyển nhu cầu đầu cơ sang các lĩnh vực này.
· Dù là trong thời kỳ công bố chính sách thuế quan vào tháng 4 năm 2025, hay trong thời gian gần đây, người mua nhỏ lẻ vẫn tiếp tục mua vào chứng khoán Mỹ mạnh mẽ khi giá giảm.
· Sau ngày 10 tháng 10, vốn hầu như đã hoàn toàn chuyển sang chứng khoán Mỹ, và xu hướng này vẫn tiếp tục đến nay.
Cần phải rõ ràng rằng: chúng tôi không cho rằng quy mô người mua nhỏ lẻ trên thị trường tiền điện tử lớn đến mức có thể rút tiền từ chứng khoán Mỹ. Ngược lại, nguồn nhiệt huyết của người mua nhỏ lẻ trên thị trường Mỹ đang phát triển đã làm cạn kiệt thanh khoản của thị trường tiền điện tử.
Dữ liệu mới cũng chứng minh điều này. Sự tích cực của người mua nhỏ lẻ trên thị trường Mỹ đã trở thành một biến số mới, các nhà đầu tư tiền điện tử nên quan tâm đến chỉ số này để tìm kiếm cơ hội mua mạnh từ người mua nhỏ lẻ khi nào có thể đưa thanh khoản cho thị trường tiền điện tử.
Mặc dù có nhiều lý do, nhưng một trong những lý do lõng lẻo khiến người mua nhỏ lẻ rất tích cực và bị cuốn hút bởi thị trường tiền điện tử là đặc điểm biến động của tài sản này. Tính biến động chính là sản phẩm. Đó chính là lực đẩy nguyên thủy khiến người mua nhỏ lẻ bước vào vòng xoáy tiền điện tử ban đầu.
Tuy nhiên, mặc dù biến động của thị trường tiền điện tử vẫn cao hơn nhiều so với thị trường chứng khoán Mỹ, nhưng biến động đã thực hiện (realized volatility) luôn trải qua một quá trình nén cấu trúc, và xu hướng này rất khó thay đổi. Tỷ lệ biến động được thực hiện của BTC so với chỉ số Nasdaq 100 (NDX) luôn giảm, vào nửa đầu năm 2025, tỷ lệ này đã bị nén xuống dưới mức gấp đôi.
Đề xuất về một số yếu tố thúc đẩy chính:
· Sự Maturity của Thị trường. Số lượng Nhà đầu tư đã trưởng thành ngày càng tăng, cùng với sự ra đời của các công cụ thanh khoản mới như ETF và DAT, đã làm giảm sự dao động mãnh liệt điển hình của giai đoạn đầu chu kỳ.
· Quy mô Thị trường. Với tổng vốn hóa thị trường tiền điện tử hiện đạt 23 nghìn tỷ USD, ngay cả khi rút lui 40% so với điểm cao nhất trong lịch sử (ATH), lượng vốn cần thiết để thúc đẩy thị trường tăng lên ngày nay cũng lớn hơn nhiều so với năm 5 trước đó.
Khi sự dao động bị nén, điểm bán cốt lõi của Nhà đầu tư nhỏ lẻ vào tiền điện tử cũng tiêu biến theo. Thứ đa dạng hóa chu kỳ tăng trưởng từ 21 đến 22 năm, thu hút một thế hệ Nhà đầu tư nhỏ lẻ hoàn toàn mới vào cuộc, với sự tăng giảm điên cuồng, nay đã đành phải quên. Đối với Nhà đầu tư nhỏ lẻ thích sự dao động, thị trường chứng khoán Mỹ đang trở nên hấp dẫn hơn.
Ngoài sự thay đổi cấu trúc của thị trường tiền điện tử, yếu tố kỹ thuật định hướng cũng đang gia tăng sự quay vòng vốn này, điều này chưa được thảo luận đầy đủ trên thị trường.
· Kết nối Kênh Đầu tư. Công nghệ Tài chính và các nền tảng chứng khoán truyền thống đã tích hợp giao dịch tiền điện tử (hoặc nền tảng nguyên thuỷ tiền điện tử đã tích hợp giao dịch cổ phiếu Mỹ), điều này thật sự giảm thiểu rào cản tham gia, nhưng tác động sâu rộng hơn thể hiện ở "rút vốn". Trước đây, quy trình nạp/rút tiền phức tạp đã khiến vốn một khi đã vào thị trường tiền điện tử là bị khóa bên trong, từ đó thúc đẩy sự quay vòng hữu hình giữa các token khác nhau. Nhưng ngày nay, với đường dẫn nạp/rút cũng mượt mà, vốn có thể thoái vốn giữa tiền điện tử và thị trường cổ phiếu Mỹ một cách dễ dàng.
· Ưu điểm Cognitive (The edge). Người nhỏ lẻ dường như đang bị thu hút bởi thị trường cổ phiếu Mỹ hơn, một phần vì họ đã có một ưu điểm hoàn toàn mới thông qua trí tuệ nhân tạo. Mô hình ngôn ngữ lớn (LLMs) đã cải thiện đáng kể khả năng phân tích của người nhỏ lẻ, giúp họ tạo ra một cảm giác có ưu thế có thể cạnh tranh công bằng với tổ chức.
Nhưng trên thị trường tiền điện tử, cảm giác này không tồn tại. Mặc dù bạn cũng có thể phân tích dựa trên dữ liệu về các dự án tiền điện tử, nhưng lĩnh vực tiền điện tử thiếu khung định giá được đồng thuận và cơ chế nắm giữ giá trị token, đồng thời các đối tượng đầu tư khả thi vẫn đang không ngừng mở rộng, điều này khiến cho người nhỏ lẻ khó khăn trong việc tìm thấy cảm giác "tay trên trò chơi" ở đây.
Người nhỏ lẻ trước đây là nguồn cung cầu phản chiếu điều kiện đáng tin cậy nhất trên thị trường tiền điện tử, nhưng ngày nay, sở thích rủi ro của họ đang ngày càng tìm kiếm hài lòng ở nơi khác. Thị trường cổ phiếu Mỹ cung cấp một sự dao động cạnh tranh, trao cho người nhỏ lẻ ưu thế phân tích ngày càng mạnh mẽ, và thông qua cùng một ứng dụng trên điện thoại, vốn có thể chuyển đổi linh hoạt giữa thị trường tiền điện tử và cổ phiếu Mỹ. Tiền điện tử vẫn còn một chỗ đứng trong danh mục đầu tư của người nhỏ lẻ, nhưng ngày nay nó chỉ là một trong nhiều công cụ trong trò chơi, không còn là phương tiện đầu tư chủ yếu nữa.
Quá trình chuyển đổi này cũng nên tái định hình cách nhà đầu tư quan sát thị trường. Một số chỉ báo đã từng thành công đã trở nên không còn hiệu quả. Đối với nhà đầu tư tiền điện tử, để thành công, việc chỉ tìm kiếm các chỉ báo tiên đoán yêu thích và kết hợp chúng với cơ cấu tiền điện tử gốc đã không còn đủ nữa. Nhà đầu tư cần ngày càng phải nhìn nhận tiền điện tử thông qua góc độ của một danh mục đa tài sản, giống như đã trở thành tiêu chuẩn trong thị trường cổ phiếu Mỹ và thị trường cố định đã lâu.
Liên kết gốc
Tin tức nóng